Perspectivas da Economia Mundial
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O Fundo Monetário divulgou mais uma vez, no dia 11 de outubro último, o relatório intitulado “World Economic Outlook” contendo a revisão de estatísticas econômicas anteriores e as previsões para a economia mundial e os diversos países até o ano de 2027.

De acordo com o estudo, “a atividade econômica mundial está passando por uma desaceleração ampla e mais acentuada do que o esperado, com uma inflação mais alta do que a observada em várias décadas. A crise do custo de vida, o aperto das condições financeiras na maioria das regiões, a invasão da Ucrânia pela Rússia e a persistente pandemia de COVID-19 pesam muito sobre as perspectivas”.

Destaca o documento que “prevê-se que o crescimento mundial desacelere de 6% em 2021 para 3,2% em 2022 e 2,7% em 2023. Tirando a crise financeira mundial e a fase aguda da pandemia da COVID-19, este é o perfil de crescimento mais fraco desde 2001. Prevê-se que a inflação mundial aumente de 4,7% em 2021 para 8,8% em 2022, mas diminua para 6,5% em 2023 e para 4,1% em 2024. A política monetária deve manter o rumo para restaurar a estabilidade dos preços, e a política fiscal deve visar aliviar as pressões sobre o custo de vida, mantendo uma postura suficientemente restritiva e alinhada com a política monetária. As reformas estruturais podem apoiar ainda mais a luta contra a inflação, melhorando a produtividade e aliviando as restrições do lado da oferta, enquanto a cooperação multilateral é necessária para acelerar a transição para a energia verde e evitar a fragmentação”.

Dinâmica salarial pós-COVID-19 e riscos de espiral de preços salariais

Merece destaque o fato de que a inflação atingiu uma alta de 40 anos em algumas economias. Embora o crescimento dos salários tenha permanecido abaixo da inflação até agora, alguns observadores alertam que preços e salários podem começar a se alimentar mutuamente, com a inflação de salários e preços aumentando em uma espiral sustentada de salários e preços. Este capítulo examina a dinâmica salarial passada e recente e lança luz sobre as perspectivas. Episódios históricos semelhantes não foram seguidos, em média, por espirais salários-preços. A análise destaca que expectativas mais retrógradas exigem aperto monetário mais forte e antecipado para reduzir os riscos de desencorajamento da inflação. Os riscos de uma espiral sustentada dos preços dos salários parecem limitados, uma vez que os choques inflacionários subjacentes vêm de fora do mercado de trabalho e a política monetária está se restringindo agressivamente.

Crescimento Econômico: Formuladores de políticas precisam de mão firme enquanto nuvens de tempestade se juntam sobre a economia global

Pierre-Olivier Gourinchas*

Um terço da economia mundial provavelmente se contrairá este ano ou no próximo em meio à redução da renda real e ao aumento dos preços

A economia global continua enfrentando desafios acentuados, moldados pela invasão russa da Ucrânia, uma crise de custo de vida causada por persistentes e a ampliação das pressões de inflação e pela desaceleração na China.

Nossa previsão de crescimento global para este ano está inalterada em 3,2%, enquanto nossa projeção para o próximo ano é reduzida para 2,7% — 0,2 pontos percentuais abaixo da previsão de julho. A desaceleração de 2023 será de base ampla, com os países respondendo por cerca de um terço da economia global pronta para contrair este ano ou no próximo. As três maiores economias, os Estados Unidos, a China e a zona do euro continuarão a estagnar. No geral, os choques deste ano reabrirão feridas econômicas que foram apenas parcialmente curadas pós-pandemia. Em suma, o pior ainda está por vir e, para muitas pessoas, 2023 vai parecer uma recessão.

Nos Estados Unidos, o aperto das condições monetárias e financeiras reduzirá o crescimento para 1% no próximo ano. Na China, reduzimos a previsão de crescimento do próximo ano para 4,4% devido ao enfraquecimento do setor imobiliário e aos bloqueios contínuos.

A desaceleração é mais acentuada na zona do euro, onde a crise energética causada pela guerra continuará a ter um pesado impacto, reduzindo o crescimento para 0,5% em 2023.

Em quase todos os lugares, o rápido aumento dos preços, especialmente de alimentos e energia, está causando sérias dificuldades para as famílias, particularmente para os pobres.

Apesar da desaceleração econômica, as pressões de inflação estão se mostrando mais amplas e persistentes do que o previsto. Espera-se agora que a inflação global aumente em 9,5% este ano antes de desacelerar para 4,1% até 2024. A inflação também está se expandindo muito além de alimentos e energia. A inflação do núcleo global passou de uma taxa mensal anualizada de 4,2% no final de 2021 para 6,7% em julho para o país mediano.

Os riscos negativos para as perspectivas permanecem elevados, enquanto as trocas de políticas para enfrentar a crise do custo de vida tornaram-se mais desafiadoras. Entre os riscos destacados em nosso relatório estão:

O risco de descalibração da política monetária, fiscal ou financeira aumentou acentuadamente em meio à alta incerteza e às crescentes fragilidades.

As condições financeiras globais podem se deteriorar, e o dólar se fortalecer ainda mais, caso a turbulência nos mercados financeiros entre em erupção, empurrando os investidores para ativos seguros. Isso aumentaria significativamente as pressões de inflação e as fragilidades financeiras no resto do mundo, especialmente os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento.

A inflação pode, mais uma vez, se mostrar mais persistente, especialmente se os mercados de trabalho permanecerem extremamente apertados.

Finalmente, a guerra na Ucrânia ainda está em fúria e uma nova escalada pode agravar a crise energética.

Nossa última perspectiva também avalia os riscos em torno de nossas projeções de linha de base. Estimamos que há cerca de uma em cada quatro probabilidades de que o crescimento global no próximo ano possa ficar abaixo do nível historicamente baixo de 2%. Se muitos dos riscos se materializarem, o crescimento global cairá para 1,1% com renda quase estagnada per capita em 2023. De acordo com nossos cálculos, a probabilidade de tal resultado adverso, ou pior, é de 10% a 15%.

Crise de custo de vida

O aumento das pressões de preços continua a ser a ameaça mais imediata à prosperidade atual e futura, apertando a renda real e minando a estabilidade macroeconômica. Os bancos centrais estão agora focados em restaurar a estabilidade dos preços, e o ritmo de aperto acelerou acentuadamente.

Há riscos de sub e sobre-aperto. O pouco aperto entrincheiraria ainda mais a inflação, corroeria a credibilidade dos bancos centrais e desclassificaria as expectativas de inflação. Como a história nos ensina, isso só aumentaria o custo eventual de controlar a inflação.

O excesso de riscos empurra a economia global para uma recessão desnecessariamente severa. Os mercados financeiros também podem ter dificuldades com um aperto excessivamente rápido. No entanto, os custos desses erros políticos não são simétricos. A credibilidade duramente conquistada dos bancos centrais poderia ser prejudicada se julgarem mal mais uma vez a persistente da inflação. Isso seria muito mais prejudicial à estabilidade macroeconômica futura. Se necessário, a política financeira deve garantir que os mercados permaneçam estáveis. No entanto, os bancos centrais precisam manter uma mão firme com a política monetária firmemente focada em domar a inflação.

Formular a resposta fiscal adequada à crise do custo de vida tornou-se um sério desafio. Deixe-me mencionar alguns princípios fundamentais.

Em primeiro lugar, a política fiscal não deve funcionar de acordo com os esforços das autoridades monetárias para reduzir a inflação. Isso só prolongará a inflação e poderá causar séria instabilidade financeira, como ilustram os acontecimentos recentes.

Em segundo lugar, a crise energética, especialmente na Europa, não é um choque transitório. O realinhamento geopolítico dos suprimentos de energia na sequência da guerra é amplo e permanente. O inverno de 2022 será desafiador, mas o inverno de 2023 provavelmente será pior. Os sinais de preços serão essenciais para conter a demanda de energia e estimular a oferta. Controles de preços, subsídios não-alvo ou proibições de exportação são fiscalmente caros e levam ao excesso de demanda, subabastecimento, má alocação e racionamento. Eles raramente funcionam. A política fiscal deve, em vez disso, visar proteger os mais vulneráveis através de transferências direcionadas e temporárias.

Em terceiro lugar, a política fiscal pode ajudar as economias a se adaptarem a um ambiente mais volátil, investindo em capacidade produtiva: capital humano, digitalização, energia verde e diversificação da cadeia de suprimentos. A expansão dessas pode tornar as economias mais resistentes a crises futuras. Infelizmente, esses princípios importantes nem sempre estão orientando a política neste momento.

Perspectivas da Economia Mundial 01

Efeitos de um dólar forte

Para muitos mercados emergentes, a força do dólar é um grande desafio. O dólar está agora em seu ponto mais forte desde o início dos anos 2000, embora a valorização seja mais acentuada em relação às moedas de economias avançadas. Até agora, o aumento parece impulsionado principalmente por forças fundamentais, como o aperto da política monetária dos EUA e a crise energética.

A resposta apropriada na maioria dos países emergentes e em desenvolvimento é calibrar a política monetária para manter a estabilidade dos preços, ao mesmo tempo em que permite que as taxas de câmbio se ajustem, conservando reservas cambiais valiosas para quando as condições financeiras realmente piorarem.

Como a economia global está indo para águas tempestuosas, agora é a hora dos formuladores de políticas de mercados emergentes derrubarem as escotilhas.

Os países elegíveis com políticas sólidas devem considerar urgentemente melhorar seus buffers de liquidez, inclusive solicitando acesso a instrumentos de precaução do Fundo. Os países também devem buscar minimizar o impacto de futuras turbulências financeiras por meio de uma combinação de medidas macroprudenciais preventivas e de fluxo de capital, quando for o caso, em consonância com nosso Quadro De Política Integrada .

Muitos países de baixa renda estão em perigo de dívida. O progresso para reestruturações ordenadas da dívida através do Quadro Comum do Grupo dos Vinte para os mais afetados é urgentemente necessário para evitar uma onda de crise da dívida soberana. O tempo pode acabar em breve.

As crises energéticas e alimentares, juntamente com temperaturas extremas de verão, são lembretes de como seria uma transição climática descontrolada. O progresso nas políticas climáticas, bem como na resolução da dívida e outras questões multilaterais direcionadas, provarão que um multilateralismo focado pode, de fato, alcançar progressos para todos e conseguir superar pressões de fragmentação geoeconômica.

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Conselheiro Econômico e Diretor do Departamento de Estudos do FMI.

Foi redator-chefe do IMF Economic Review desde sua criação em 2009 até 2016, editor-chefe do Journal of International Economics entre 2017 e 2019 e coeditor do American Economic Review entre 2019 e 2022. Está licenciado do National Bureau of Economic Research onde era diretor do programa de Finanças Internacionais e Macroeconomia. É pesquisador associado do Center for Economic Policy Research, CEPR (Londres) e Fellow da Sociedade Econométrica.

Suas principais áreas de pesquisa são macroeconomia e finanças internacionais. Seus estudos mais recentes tratam de uma variedade de temas, como escassez de ativos seguros globais, desequilíbrios mundiais e guerras cambiais; o sistema monetário internacional e o papel do dólar; o paradigma da moeda dominante; os determinantes dos fluxos de capital de e para os países em desenvolvimento; carteiras internacionais; a crise financeira global e o impacto da crise da Covid-19 nas quebras de empresas. Professor Gourinchas recebeu o Prêmio Bernàcer de 2007 como o melhor economista europeu com menos de 40 anos na área de macroeconomia e finanças e o Prêmio de Melhor Economista Jovem em 2008, concedido ao melhor economista francês com menos de 40 anos. Em 2012-2013, integrou o Conselho de Assessores Econômicos do Primeiro Ministro da França.

Formou-se pela École Polytechnique e doutorou-se em Economia pelo MIT em 1996. Lecionou na Stanford Graduate School of Business e Universidade de Princeton antes de ingressar no Departamento de Economia da UC Berkeley em 2003.

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