28 de abril de 2023

**Endividamento público do Reino Unido atinge recorde histórico**

Jim Cielinski*

Os números dos empréstimos do Reino Unido foram publicados no dia 25 de abril último. De acordo com o Escritório de Estatísticas Nacionais, a dívida do setor público do Reino Unido atingiu £2.530,4 bilhões no ano financeiro de 2022/2023. Números tão grandes podem começar a perder seu significado, mas isso pode ser considerado uma boa notícia. O endividamento aumentou para £139,2 bilhões no ano passado, £18,1 bilhões a mais do que o ano anterior, mas mais de £13 bilhões abaixo das previsões do próprio governo. Isso deixará um pouco mais de margem de manobra para os gastos do governo e até mesmo para modestos cortes de impostos, enquanto o Chanceler se prepara para as próximas eleições gerais.

Se o governo estava completamente encurralado antes, agora está apenas entre a proverbial espada e a parede. O pagamento total de juros da dívida no último ano financeiro foi de £106,6 bilhões, um aumento significativo em relação ao ano anterior. Os títulos indexados à inflação foram os principais culpados à medida que a inflação disparou. Além disso, as maturidades da dívida de baixo custo serão substituídas por dívidas de alto custo em 2023 e além, uma tendência que estará bem enraizada por muitos anos. A dívida total chegou a 99,6% do PIB do Reino Unido, acima de cerca de 80% antes da pandemia. A carga da dívida do Reino Unido provavelmente ultrapassará 100% do PIB ainda este ano pela primeira vez desde a década de 1960 – um marco que provavelmente não será comemorado.

A dívida em quase todas as economias desenvolvidas aumentou nos últimos anos. Isso é um presságio à ruína? Não precisa ser assim, e não há número mágico que seja “muito alto”. Um princípio por trás da dívida em espiral é que ela deve ser usada para financiar o crescimento em excesso do custo do empréstimo. Este é o verdadeiro motivo de preocupação. O crescimento da dívida de hoje está financiando pagamentos de juros mais altos, programas de licença remunerada e subsídios para contas de energia. Estes não são usos altamente produtivos de capital, mesmo que sejam necessários, e destacam o ritmo insustentável de generosidade. Estas são as realidades enfrentadas por muitas economias desenvolvidas, mas que são particularmente agudas no Reino Unido.

*Gestor de Portfólio de Renda Fixa na Janus Henderson Investors

(Os artigos não expressam, necessariamente, a opinião desta publicação)